中科环保：8月31日接受机构调研中建投信托股份有限公司、广东宝丽华新能源股份有限公司等12家机构参与
2022年9月2日中科环保（301175）发布公告称公司于2022年8月31日接受机构调研，中建投信托股份有限公司、广东宝丽华新能源股份有限公司、浙江祥裕巨昌资产管理有限公司、中信证券杭州富春路证券营业部市场拓展一部、中信证券固定收益部、上海崇山投资有限公司、深圳市裕晋私募证券投资基金管理有限公司、古根海姆投资、中资东方(北京)投资基金管理有限公司、华夏久盈资产管理有限责任公司、海南丰岭私募基金管理有限公司、北京天下溪投资管理有限公司参与。
一、公司董事、总经理、董事会秘书栗博对2022年上半年经营业绩情况简要介绍
公司上半年业绩逆势增长，收入及净利润等指标同比增速在同行业中处于前列。收入6.90亿元，同比增长1.63%；净利润1.28亿元，同比增长17.03%；归母净利润1.11亿元，同比增长16.59%；基本每股收益0.10元，同比增长16.57%；研发费用0.13亿元，同比增长279%。
问：公司净利润的增速高于营业收入，其主要原因是否跟建造收入有关？公司上半年的建造收入的情况如何？
答：公司上半年营业收入增长率为1.63%。其中建造收入较去年同期下降了近4,000万，主要原因是各项目建设阶段不同，导致收入确认的节点不同。剔除建造收入部分，公司运营及装备技术服务方面的收入较去年同期增长在13%左右。
问：公司未来在双碳方面的投资方向及布局是什么？
答：公司作为中国科学院体系内以科技创新为引领的环保产业平台，始终将固废资源化作为公司未来的战略发展方向。目前公司在现有业务技术领域的研发包括多效合一烟气净化技术及工艺开发、高分子脱硝剂及加料装置（PNCR技术及装备）、垃圾焚烧飞灰的无害化和资源化技术等，在相关技术领域逐步建立了竞争优势。
问：公司是否会在垃圾焚烧项目所在地，继续拓展当地的餐厨及工业危废项目？
答：目前公司积极通过区域统筹等方式为公司创造新的利润增长点。公司开拓并争取项目所属的周边区域的垃圾量以及餐厨、固废项目的协同处理处置以及项目所在地周边的供热等，从而实现规模效益；如绵阳地区的餐厨垃圾、污泥以及医疗废物，如宁波地区的周边工业园区的供热等。
问：今年上半年很多固危废企业大部分收入和利润是下降的，公司对未来固危废的发展展望？
答：固危废无害化经过头几年建设的高峰期，现在项目逐步投产，导致产能增加、产能利用率下降，它的处理处置费可能会下降。但是在资源化方面而言，市场仍然有一定的发展空间。公司未来的战略布局将以轻重资产结合的方式，一方面关注好的专利、技术和提升改造的机会；在重资产方面将更多的聚焦资源禀赋较为不错的区域，统筹考虑技术、资源等因素。
问：固危废无害化已经是红海市场，资源化未来还有一定不错的空间，但随着行业竞争加剧，未来两三年资源化利差会不会也被压缩？
答：我们认为这个行业仍有一定的市场潜力，公司也在积极开拓并打造新的利润增长点。目前公司拥有专业的专家及技术团队，长期深耕行业领域，同时拥有一定的资金实力，公司在既有高质量项目作为跨越式发展的基础上，继续贯彻以科技创新为引领，打造全产业链服务能力，拓展增量市场发展思路，建立差异化竞争优势。
问：新建项目收益率随着国补退坡是否有下滑？
答：公司已经签订的项目在特许经协议中的调价条款里面均有明确的约定。公司在投资新项目时，也会就调价条款进行约定。另一方面，随着垃圾热值的提升以及公司对工艺和运营水平的提升，整体的发电量以及收益也会有相应的弥补。
问：公司如何应对疫情以及燃料成本上涨？
答：公司生活类垃圾焚烧业务运营项目受到影响较小。在燃料方面，公司除启炉时需要部分燃油助燃外，不涉及大规模使用燃油的情况。在垃圾运输方面，垃圾处置均为本地化，几乎不存在跨市的或者地级市的运输。但部分在建项目因疫情导致物流发货延迟会受到一定影响。
问：垃圾处理费的回款周期有没有变慢？以及整个应收账款中多少是国补。
答：垃圾处理费款周期目前没有明显的变化。垃圾处理费属于地方财政公共设施预算费用，不存在政府长期拖欠的情况。按照特许经营协议，垃圾处理费基本上都是按季度或月度款，可能会存在个别月份的滞后，但按年度周期来看，均能正常款。
今年上半年，财政部、发改委已经开始了清收国补欠费的摸底筛查。至8月初，头部批国补已经到账了，公司已收到了3,800万左右的国补。
问：公司有打算做 REITs吗？
答：垃圾焚烧发电项目属于基础公共设施，符合 REITs政策而且在国家鼓励范围内。公司目前也在积极的研究过程中，但公司刚刚上市，资金较为充裕，近期暂未有启动的计划，后续如启动，公司将根据相关法律法规进行披露。
中科环保主营业务：生活垃圾焚烧发电、餐厨废弃物处理、污泥处理、危废处理处置、环保装备销售及技术服务等
中科环保2022中报显示，公司主营收入6.9亿元，同比上升1.63%；归母净利润1.11亿元，同比上升16.59%；扣非净利润1.06亿元，同比上升14.84%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入3.84亿元，同比上升13.34%；单季度归母净利润6242.53万元，同比上升21.95%；单季度扣非净利润5830.46万元，同比上升15.65%；负债率59.26%，财务费用4069.9万元，毛利率35.11%。
该股蕞近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入5098.98万，融资余额增加；融券净流出1.58亿，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中科环保（301175）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，蕞高5星）
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